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银行理财子公司如何实现加速成长
发布日期:2019-08-16 19:00   来源:未知   阅读:

  前不久,国务院金融稳定发展委员会办公室宣布了11条金融业进一步对外开放的新措施。最大的看点是,鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司。笔者认为,这对银行理财子公司会产生重要影响,其中,最大的影响在于敦促银行理财子公司加速成长,而且,未来还应重在加强风险控制,提升理财业务的专业化程度。

  去年12月,银保监会发布的《商业银行理财子公司管理办法》明确规定,银行理财子公司可以由商业银行全资设立,也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。目前,建行、工行、交行、中行和农行的理财子公司均已开业,多家股份制商业银行、城市商业银行的理财子公司也获批筹建,如招商银行、光大银行、兴业银行、宁波银行等,这体现了资管业务转型的阶段性成果,更标志着我国银行理财已正式进入“理财子公司”时代。不过,随着11条新措施的实施,原先一些由商业银行全资设立的理财子公司,可能会通过释放股份等方式引进外资金融机构投资入股,还有一些银行或直接通过与境外金融机构共同出资设立理财子公司。

  应该看到,引进外资金融机构投资入股银行理财子公司,给我们带来的变化或影响主要体现在以下几个方面:第一,我国资管市场规模和发展潜力巨大,现有资管机构难以完全满足快速增长的多元化市场需求。目前,包括理财子公司在内的中资银行和保险公司资管机构,与国际先进资管机构相比,多数成立时间短、经验少。那么,引进的外资金融机构由于在财富管理等方面具有专业特长和国际影响力,有利于引入资产管理行业先进成熟的投资理念、经营策略、激励机制和合规风控体系,促进我国银行理财子公司尽快成长壮大。第二,允许合资成立外资控股理财子公司,有利于引进国际先进的资管实践和专业经验,促进资管业及资本市场稳健发展,有利于发挥中外资资产管理机构各自优势,进一步丰富市场主体和业务产品,满足投资者多元化的服务需求。第三,鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司,对于那些由商业银行全资设立的理财子公司而言,竞争压力会更大,这也促使其“与狼共舞,必须让自己首先变成狼”,进一步丰富银行理财子公司的金融产品供给,激发市场竞争活力,共同促进我国银行理财业务健康有序发展。

  一是坚持市场化、差异化和国际化的发展道路。新设立的理财子公司作为独立的资产管理机构,在国内尚处起步阶段,没有成功的经验可循,既要学习国外资产管理机构的先进经验,也要结合我国的实际情况。此外,引入境外金融机构参与设立的理财子公司,就要坚持市场化的转型、差异化的竞争和国际化的发展之路。正如一位商业银行行长所说,银行理财子公司要脱离母行实现独立的市场化运作;要确定差异化的竞争方向和实现路径;要通过国际化的战略来扩展业务的边界;要处理好存量转型和增量扩展、集团协同与市场化运作、子公司与母行之间、集团子公司之间以及远期规划和近期目标的关系,将银行理财子公司作为金融供给侧结构性的突破口之一。

  二是推出符合资管新规、理财新规要求的理财产品。作为一项制度创新,银行理财子公司一亮相,新产品也开始登场。例如,建信理财的新产品主要聚焦粤港澳大湾区建设。该公司在开业仪式上宣布,将发行“乾元”建信理财粤港澳大湾区指数灵活配置、“乾元-睿鑫”科技创新类、“乾元-安鑫”固定收益类、“乾元-嘉鑫”固收增强类等多款覆盖权益、固定收益市场的系列理财产品。按照理财新规,根据投资性质不同,理财子公司发行的产品应分为四类,即固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类和混合类。其中,固收类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%;权益类产品投资于权益类资产的比例不低于80%;商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%;混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类理财产品标准。理财子公司必须坚持公允价值计量原则,通过净值波动及时反映产品的收益和风险,让投资者在清楚知晓风险的基础上自担风险。

  三是加强银行理财子公司核心资管能力和投研能力建设。未来理财子公司竞争主战场将是在投研能力方面,这主要取决于资产配置能力和研究水平,并能直接决定产品设计。然而,银行理财子公司在成立初期,普遍缺乏专业投资人才和成熟的投研经验。《中国上市银行分析报告(2019)》指出,工、农、中、建四大银行年报显示,在四大行员工中,金融市场业务岗位和信息科技岗位的人员占比都较少,这意味着母行能够给子公司提供的专业人才不会太多。由于理财子公司在运作形式上以自身为核心,发展初期还不具备足够的投研创新能力和市场适应能力,暂时无法做到以投研为重点的人才配置、市场化为基准的薪酬体系以及产品净值化等要求。那么,无论由商业银行全资设立,还是与境内外金融机构共同出资设立的理财子公司,都要在投研能力建设上倾注更多的力量,尤其是与境内外金融机构共同出资设立的理财子公司,可能在人才配置方面更具优势,通过加强合作,逐步建立大类资产配置和类属资产研究协同的投研体系,从而更快更好地促进银行理财子公司的成长。

  四是为理财子公司规范运营、健康成长奠定制度基础。2018年4月以来,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》、《商业银行理财业务监督管理办法》等6份文件陆续发布,涵盖银行理财、基金、信托等7类资管机构在内的政策已经出齐,这标志着资管新规及配套监管架构基本搭建完成。接下来是要进一步完善立法,确保相关规定的一致性。同时,加强监管协调,尽快实现监管一致,对不同机构的同类业务、同种产品应逐渐统一监管标准。

  我国银行理财业务自2004年开展以来快速发展,2009年后复合增长率超过50%。不过,银行理财虽在居民财富增值、利率市场化等领域作出了贡献,但在发展过程中也逐渐偏离了资管本源,主要体现为银行出于信誉和高息揽储考虑,形成了资金池和刚性兑付,将本应由投资者承担的流动性风险和信用风险留在了银行系统内,一旦风险暴露,表外风险或向表内传导,进而传导至金融系统。

  在资产端方面,银行受监管套利驱动投向非标,将信贷业务表外化形成影子银行,监管指标失真。同时,为突破监管限制,设计多层嵌套的产品隐匿资金真实流向,导致套利链条上各资管机构联动性加强,系统性风险上升。

  针对资产管理行业前期的乱象,监管部门充分借鉴国外财富管理子公司的监督管理办法,结合我国理财市场发展的现状,要求银行在建立独立的理财子公司时出台一系列监管政策。新规支持商业银行设立理财子公司开展理财业务,一是强化理财业务与母行业务风险隔离,优化组织管理体系,促进理财规范转型。这也是吸取欧美银行之间的“过度协同”所形成的理财业务与私人银行混乱的教训后作出的明智抉择。二是理财子公司开展理财业务时,可利用互联网科技来提升和丰富理财产品,满足市场多元理财需求。三是提升理财顾问和咨询服务,向窗口服务提供更全的销售渠道和更丰富的理财产品设计,对受托的投资者财产提供更好的服务。

  在这里,值得关注的是,首先,脱离“母体”后的子公司内部组织结构面临如何调整的问题。因为之前银行资管部归属总行统一管理,而未来理财子公司作为独立法人公司,需要建立一套独立的人、财、物管理制度。有些银行已陆续从总行人力资源部门、财会部门和办公室抽调人员来组建筹备小组。其次,建立理财子公司要变动的不只是资管部门,按照监管要求,银行设立理财子公司后,就不允许其他部门从事理财业务。这意味着银行内部分工将会发生变化,一些理财产品自主研发很强的部门,如私人银行部门也将面临微调,或转变为以客户服务和营销管理为主。当然,尽管银行设立理财子公司后,可能会对私人银行业务造成一定的影响,但仔细分析,私人银行业务与理财子公司业务仍存在许多不同之处。再次,银行理财子公司建立后,原有的母行资管部组织结构将如何调整?据了解,已有两家国有商业银行将在母行保留资管部,这起到了理财子公司与母行沟通的桥梁作用,并与集团整体战略保持协调。在人才方面,眼下主要是采取空缺人才以从母行调剂为主的方式。在业务层面,筹备小组还需要和合规部、IT部等跨部门合作,按照资管和理财新规等要求,开发新产品,并在过渡期内梳理存量老产品。

  第一,理财子公司股权结构或逐步走向开放。根据《商业银行理财子公司管理办法》要求,理财子公司应当由在我国境内注册的商业银行作为控股股东发起设立,在股权结构上可以由商业银行全资设立,也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。从目前已披露筹备计划的商业银行来看,基本都拟定为全资设立。不过,随着未来市场的发展和中小银行加入“战局”,以合资形式出现的理财子公司会逐步占据相当的份额。

  第二,要有明确的发展战略及业务规划。在大资管环境下,商业银行的理财产品与基金公司、证券公司、信托公司等其他各类金融机构的资管产品竞争日趋激烈,在此形势下,银行理财子公司将如何定位业务方向、形成差异化竞争优势尤为值得期待。笔者认为,产品体系的丰富性将对理财子公司自身业务发展产生至关重要的影响,所以,应坚持多维度体系搭建,包括涉足商品类资产、外汇类资产、权益类资产、另类资产等,通过“自主投资+主动委外投资”的并行方式,实现对不同类型资产的针对性投资,真正实现大类资产配置。

  第三,加强对理财子公司复合型投研人才的培养。据普益标准研究,结合国内外经验,银行理财子公司在经营管理组织架构上主要包括四个部门,分别为投研部门、销售服务部门、风险管理部门和运营科技部门,其中,投研部门是核心。由此看来,理财子公司的发展,最主要还是对投研人才的渴求。为此,未来理财子公司人才战略要把重点放在优化人才结构、提升团队素质上,并建立完整的考核激励机制。当然,优秀投研团队的组建与培养是需要时间的,所以,短期内应有效利用外部机构优秀投研团队专业能力,通过委外模式弥补自身短板与不足。同时,在团队间合作中,逐步提升子公司内部职员的投研能力,为自主资产配置能力的突破积累丰富的经验。